图说：某生鲜超市开售首批零碳认证有机蔬菜
图片来源：昆明信息港
一、周度策略
5月进出口数据显示，进出口增长超预期，价格因素起到一定作用。去全球化趋势下贸易需求有所下降，扩大内需政策有望持续出台。
国内新冠疫情在上海和北京均出现反复，美洲病例也在增加，新冠疫情影响持续。
欧美多国出台鼓励新能源、打击传统能源的政策，能否满足夏季保障需求存疑，各国限电保供措施不断。新旧能源的转换依旧是当前的核心问题。与此相关，禁止农产品出口的国家持续增加，粮食安全问题愈加突出。能源和粮食的保障压力将持续较长时间。
本周，继续关注能源和粮食的保障带来的投资机会，特别是全球继续加码新能源带动的储能需求超预期。另外临近年中，关注轻资产、现金流比较好的公司。
二、本周重点关注
618催动虚拟直播风口，智能虚拟人乘风而起
今年的618，直播是品牌和商家的重要战场，多家平台也制定了鼓励直播时长的流量倾斜政策。但与往年不同的是，“头部主播”流量入口作用的弱化使得品牌更注重自有直播间的打造，另外高强度直播时长和成本控制之间的矛盾更加突出。这些因素催生了虚拟直播的渗透率在今年的618大促期间明显提升。
在深夜打开淘宝，搜索手机、家电、美妆、零食等品类店铺，会发现首页展示的主要是正在直播的店铺，而其中虚拟人直播的并不在少数。这其中，除了有如“Stella”、“花小西”等具有一定“人设”的品牌虚拟主播外，还有大量批量生产的“素人”虚拟主播。
电商虚拟直播，从最开始的洛天依、一禅小和尚等知名虚拟IP的“明星带货”，到去年以来日益升温的品牌、平台自创虚拟主播，再到今年618，虚拟主播成为被更多普通电商广泛使用的工具。“工具化”也带来了虚拟直播渗透率的快速提升，并且使其具备了成长为一个庞大的虚拟经济市场的潜力。
这背后，是AI技术运用的提升和虚拟人SAAS服务的兴起。“明星”模式下，商家需要承担IP授权、动捕和中之人的高昂成本；品牌自建超写实虚拟人成本往往也在百万以上，并非所有商家能够负担。而“素人”智能虚拟直播往往是标准化的服务，订阅为主，成本低、启动简单、风险可控，成为普通商家试水的最好选择。目前市场上已有多个提供此类服务的公司， AI科技公司、虚拟人公司、数字营销公司和传统MCN机构均有参与，市场开拓期间的促销引流也加速了渗透率的提升。
图：某AI虚拟直播服务平台宣传图 图片来源：电商报
目前大部分AI虚拟主播能完成产品、优惠活动介绍，实现与买家的简单互动。但要达到真人主播或中之人套皮的互动效果尚有较大距离。不过，作为“工具”，其是否具有流量转化的能力最为关键。据数字技术公司迈吉客提供的数据显示，一个客户真人直播3小时，虚拟人直播21小时，虚拟人销售额占比35%。在京东，一个快销品店铺的真人自播转化率为5%-6%，而虚拟人的转化率达到8%。可以说目前AI虚拟直播已经取得了不错的成绩，随着技术的提高，转化率也有望进一步提升。
AI虚拟直播正在成为虚拟人产业链上的重要一环。其他领域，AI虚拟人也频频出镜。例如某公司首款汽车机器人概念车ROBO-1的 000号车主，以及某在线音乐网站也推出首个明星AI歌手“超越AI”等。
图：其他领域的AI虚拟人 图片来源：相关企业官网
根据商汤科技发布的《企业级AI数字人：数字经济发展“新动能”》白皮书，数字人划分为L1～L5五个等级：L1级别主要以人工制作为主；L2级别依靠动捕设备来收集人的口型、微表情和肢体动作等；L3级别已经可以通过AI算法来驱动口型、表情和肢体动作；L4级别不仅在理解智能上逐步逼近真人水平，同时由于AIGC制作效率得到大幅提升；L5级别的数字人可以处理全局性、通用性问题，实现完全智能化交互。
国内元宇宙领域，虚拟人和数字藏品是落地速度最快的两个方向，近期都有所进展。目前我们看到的虚拟人正在从L2、L3向L4进化。能够以更低的成本、适用于更丰富的场景，从而触及更多行业，并助力于实体经济生产力的提升，这也是我们期待的元宇宙的真正意义。
三、主题信号
1.欧盟委员会主席冯德莱恩：电力市场定价系统不再起作用，需要改进电力市场以让可再生能源占主导地位。
点评：春夏交替，全球极端天气状况不断出现，继续推动市场重估能源需求的增长情况。俄乌冲突继续加剧传统能源的供需情况，但没有改变欧美国家侧重发展新能源政策的基本原则。拜登在最新的措辞中直接点名美孚公司提前交税，并指出“他们比上帝赚的都多”。这种极端措辞可能会推动短期开采活动的部分恢复，但对于全球能源短缺的问题于事无补，甚至会继续抑制美国本土的长期投资活动。
选期将至，面对全球产业和民生的压力，欧美政府继续力挺新能源政策。这个夏天，美日欧等主要经济体纷纷预期夏季断电超预期的情况，过往以传统能源担纲的能源供应体系要转为以新能源为主，这也是能源保障主题将在三季度进一步发力的支持因素。市场需要特别值得注意的是，过去新能源供电在实体消费中的占比结构是非常特殊的，大量“垃圾”发电并不能满足客户的正常消费需求。新能源电力保障的关键在于储能，分布式储能的发展需要提速超预期。
新能源替代需求上升，其带动的发电、有色和能源金属需求将继续推动市场重估上游材料和保障需求。我们在年度十大主题中强调了全球范围的新能源政策反思将推动行业前景分化，而资源需求的确定性继续支持配置需求超预期。
2.美铀进口替代启动，铀供需矛盾进一步体现恐推高价格。据媒体报道，美国政府于周二发起了一项提案，寻求 43 亿美元资金购买浓缩铀，以发展美国的铀工业。该提案还旨在刺激美国浓缩铀的发展，确保俄罗斯铀供应中断不会影响其电力生产。
点评：美国替代俄罗斯的浓缩铀供应开始迈出实质性步伐，这个事件影响重大（3月初市场曾传闻白宫考虑禁止俄浓缩铀出口）。当前，美国公用事业公司16%的浓缩铀供应来自俄罗斯，而欧洲20%的浓缩铀供应来自俄罗斯。如果俄浓缩铀出口面临政策挤压，那浓缩铀市场的供应缺口恐会持续相当长的时间（在铀浓缩方面，俄罗斯约占全球产能的46%）。
另外，考虑到俄罗斯还是全球铀供应链的重要节点（预计2022年俄铀占全球总供应量的17%，约为3400万磅。在铀转化方面，俄罗斯约占全球产能的20%，预计将占2022年全球产量的29%。），俄传统势力范围内的乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦也是全球重要的铀料供应国（俄乌哈占美核电站21年铀料供应的46%）。
如果俄铀出口也受到限制，全球铀价上涨压力居高不下。
考虑到欧洲、日本在能源紧张背景下已然在3月、5月决定重启核电，需求上涨必将进一步拉动铀价上涨。
3.新西兰计划征收牛羊打嗝“费”。6月8号，新西兰政府颁布一项法律草案，计划对农业排放物，也就是牛、羊打嗝喷出的气体进行专门的定价、收费。新西兰环境部表示，这项提案将使新西兰成为全球第一个让农民为牲畜排放物付费的国家。
点评：甲烷控制推动产业升级是我们的年度十大主题之一，新西兰推动牛羊打嗝“费”征收来控制甲烷排放便是这一主题兑现的主要催化剂。新西兰牛羊打嗝费征收除了会令新西兰本土的牛羊肉及乳制品供应收紧外（新西兰是全球最大的羊肉和乳制品出口国），在疫情肆虐、极端天气频发、能源成本高企、境外出口管控的背景下，也会加剧国际市场肉类和乳制品的整体供应。
就国内而言，境外牛羊肉和乳制品供应收紧的潜在风险，让国内的进口替代效应凸显；而国内土地资源禀赋的相对有限，也就令更加科学、高效的畜牧业发展变得意义重大。现在楼宇养殖（猪、牛、羊、禽）以及牧草方舱种植（苜蓿等）都在国内实现了应用。二者提效降本效果显著，且在甲烷排空方面优势明显。上述技术的快速应用和推广令楼宇养殖概念下的清洁空气、废气处理和储存等，植物工厂概念下的植物照明、水肥技术、清洁空气等技术发展获得了更加广泛的成长空间。
4.美国出台新规，限制向中国分享安全漏洞。近日，美国商务部工业和安全局正式发布了针对网络安全领域的最新的出口管制规定，该规定称出于“国家安全和防恐考虑”，包括中国、俄罗斯、乌克兰、越南等在内的多个国家和地区被划分为D类“受限制国家和地区”，当美国实体与该区域的“政府最终用户”分享网络安全事项时，需要先向美国政府申请，获得许可后才能跨境发送可能存在的网络安全漏洞。
点评：BIS新规是对现行的全球网络安全问题共享解决机制的破坏，同时也是美国针对中国的技术封锁由硬（芯片）及软（操作系统）进一步升级的表现。由于操作系统领域，美国企业占据主导地位，如windows、linux、安卓、ios等均是国内广泛采用的操作系统，这些系统的漏洞信息若不能同步，必然放大信息安全领域的风险。
新规影响下，国内安全漏洞平台的重要性提升。目前国内多家安全厂商建设有漏洞平台，未来有望在国内信息安全建设方面发挥更大作用。此外，美国技术封锁范围不断扩大，也会倒逼国内“信创”提速。此前，我们关注过《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》中明确提出了党政机关、国企、关键行业信创产品采购比例和补贴措施。国家战略方向和需求刺激双重推动下，信创相关领域有望发力，重点关注CPU、服务器、操作系统、数据库等方向。
5.乌克兰某光伏电站遭导弹袭击。该光伏电站3.9MW，位于哈尔科夫以南30公里处，是该地区最大的工业光伏电站，为哈尔科夫郊区的梅雷法市提供电力。当地时间5月28日凌晨被导弹袭击。
点评：近几年，核电在乌克兰国家电力结构中占比持续超过50%。在5月中下旬，乌克兰最大的核电站扎波罗热核电站已被俄军控制。此后几天，乌克兰的工业光伏又成为攻击目标。
乌克兰危机对国家安全的最新警示是，含新能源系统在内的电力基础设施也可能成为最先被攻击的对象。光伏电厂的排列形式和密集度之高，使之成为国家能源系统的新软肋。这或是未来光伏发电需要解决的又一个新问题。
6.欧盟议会否决碳市场改革法案。当地时间6月8日，欧洲议会投票拒绝了一项关于扩大升级欧盟碳市场（EU-ETS）的立法提案，该项提案以340票反对、265票赞成和34票弃权的结果而未能通过。这三项提案将被重新退回至欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会（ENVI）进行修订，谈判者试图在6月23日之前达成一项新的协议。
点评：碳市场改革法案未能通过，将导致另外两项与欧盟碳市场息息相关的提案投票随之被取消，分别与欧盟碳边境税与社会气候基金相关。碳市场法案是“Fit for 55”减排一揽子计划的关键部分，计划的另一部分“2035年起在欧盟境内禁止销售燃油车的决定”获得了通过。
此次提案没有获得通过，可能是因为在目前地缘政治的压力下，欧洲整体的能源供应都面临着很大的压力。在当下的时间点上，各方对于欧盟的工业发展转型进程并没有达成一个共识。方案内容本身对于国内高耗能出口型行业带来较大影响，关注后续进展。
7.泰国宣布大麻合法化。泰国正式宣布种植和吸食大麻合法，成为亚洲第一个将大麻合法化的国家。6月9日是泰国大麻合法化的第一天，由于注册登记的用户过多，导致“大麻种植”应用程序和网站系统崩溃。注册之后，民众可在家中种植6株盆栽大麻，用于商业或医疗目的。同时，泰国宣布将免费向公众分发百万株大麻幼苗。
点评：疫情导致泰国经济持续低迷，大麻合法化一方面是为了刺激其农业和旅游业，另一方面，大麻的需求也在不断增加，除了大麻油、大麻杆等作为工业原料具有很高的经济价值外，其在医疗、餐饮方面的研究与应用也越来越广泛。随着全球大麻合法化进程的推进，关注国内大麻出口占比高以及在国外建厂直接受益的企业，以及植物工厂包括植物照明在内的相关设施生产商。
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